资本融资Capital

Post Views: 35,927 2015年12月，中国证监会暂停了私募机构在新三板的挂牌以及融资。2016年5月27日，股转系统发布《关于金融类企业挂牌融资有关事项的通知》（简称《通知》），这则通知宣布了新三板的私募时代彻底结束。曾经造就新三板最大财富神话的私募机构，将逐渐在新三板淡出，并回归其行业本质，而新三板也将因此进入2.0时代。 1 还没挂牌的私募想挂牌？必须满足这8个条件。 自从九鼎集团和中科招商在新三板获得成功后，大量私募机构希望挂牌新三板，但是股转系统于2016年5月27日发布的《通知》，提出了8个方面的挂牌条件（以下简称“新八条”）。因为新八条的存在，不少试图挂牌新三板的私募已经无缘挂牌，除非他们在一年之内完成整改。 这8条分别是： 1.管理费收入与业绩报酬之和须占收入来源的80%以上，也就是说主要收入来源是正儿八经的代客理财收入； 2.私募机构持续运营5年以上，且至少存在一支管理基金已实现退出； 3.私募机构作为基金管理人在其管理基金中的出资额不得高于20%； 4.私募机构及其股东、董事、监事、高级管理人员最近3年不存在重大违法违规行为，不属于中国证券基金业协会“黑名单”成员，不存在“诚信类公示”列示情形； 5.创业投资类私募机构最近3年年均实缴资产管理规模在20亿元人民币以上，私募股权类私募机构最近3年年均实缴资产管理规模在50亿元人民币以上； 6.已在中国证券基金业协会登记为私募基金管理机构，并合规运作、信息填报和更新及时准确； 7.挂牌之前不存在以基金份额认购私募机构发行的股份或股票的情形； 8.全国股转公司要求的其他条件。 2 已挂牌私募整改难度巨大，代价极其昂贵，不排除将有私募主动寻求摘牌 大部分已挂牌私募机构是不能满足条件的。这意味着这些私募必须整改，而其中难度之巨大、代价之高昂，超出想象。因此，不排除会有私募放弃整改，选择摘牌。 “新八条”第1条要求私募管理费收入与业绩报酬之和须占收入来源的80%以上。以下取九鼎集团和中科招商为例，说明该规定对于私募的影响。 九鼎集团2013年的投资管理收入（即管理费收入与业绩报酬之和）3亿元人民币，占比96.68%。2014年4.18亿元人民币，占比60.79%。而2015年6.39亿元人民币，收入占比仅25.31%。 中科招商更加明显，2013年管理费收入4.38亿元人民币，占总收入63.17%。而到2015年，管理费4.58亿元人民币，占营业总收入比仅为18.87%。 硅谷天堂投资管理收入占比只有17.77%，投资收益占比竟然高达81.65%。 实际上，对九鼎来说，登陆新三板就是为了转型做金控平台，这一战略目前很成功，银行、证券、保险、基金、支付全面开花。 九鼎集团旗下已经有如此多的资产和业务，要想在1年内将管理费收入与业绩报酬占比从25%提高到80%以上，几乎是一件不可能完成的任务。目前，九鼎集团应做的是剥离PE业务，并取消在中国基金业协会的备案，直接以金控集团的身份在新三板存在，但此操作成本极高。 同样，对于中科招商而言，2015年8月股灾期间举牌17家A股公司，共花费了40多亿元人民币。其中还有刚被顺丰借壳的鼎泰新材。2015年管理费4.58亿元人民币，占营业总收入18.87%，而举牌A股上市公司带来的公允价值变动受益达到18.46亿元人民币，占营收75.99%，投资收益占比5.14%。 如果要达到管理费收入与业绩报酬之和须占收入来源的80%以上，中科招商必须要处理掉手上的A股持股，并且降低投资收益占比。代价同样不小。当然，如果这些股票总是亏钱，那是另外一件事。 3 挂牌红利基本没了，很多私募可能都不想玩新三板了 一方面，私募股权机构要想挂牌或留在新三板的难度大大增加，另一方面，私募股权机构的红利大大减少，监管明确表示将在融资、投资、信息披露等方面严格监管。这意味着，即便能挂，可能也没必要挂了。 首先，LP转股已经被叫停。这个“创新”曾经是各大私募股权机构挂牌新三板最大的动力之一，将已有的有限合伙人转成股东，迅速扩大资产负债表，堪称神操作。 其次，融资更困难。监管要求每次发行股票募集资金的金额不得超过其发行前净资产的50%，前次发行股票所募集资金未使用完毕的，不得再次发行股票募集资金。 第三，私募股权机构利用自有资金投资更加困难。首先，管理费收入与业绩报酬之和须占收入来源的80%以上；其次，私募机构作为基金管理人，在其管理基金中的出资额不得高于20%，还要建立受托管理资产和自有资金投资之间的风险隔离、防范利益冲突等制度。 第四，信息披露要求大幅提高。股转系统本来对挂牌公司的季度报告的披露并无强制要求，但是现在私募要求披露季度报告，在定期报告中充分披露在管存续基金的基本情况和项目投资情况等。

Post Views: 39,555 中小企业到新三板挂牌的前期工作，70%的工作量都集中在财务规范上，挂牌不成功70%是财务问题，不少企业“卡壳”在财务规范的问题上！ 1、财务独立性遭受质疑 常见问题： 1）企业未设立独立的会计部门；（这种情况几乎能占30%） 2）财务人员从事与岗位相冲突的职务；（一般与企业管理层不了解造成） 3）企业会计主体不清，财务核算范围不清。（如控制人旗下多家公司之间未严格区分会计主体，资产混用，成本费用归集对象与实际的受益对象不符，几套账相串，股东个人或家庭费用直接计入公司支出等）。 规范的思路与方法： 企业应当设有独立财务部门（代理记账：不负责对银行存款等进行核实）进行独立的财务会计核算，建立起健全与公司财务管理实际情况相适应内部控制制度，厘清会计核算的主体范围。对历史上存在会计主体不清情形的，应重新审核实际的经济业务，进行会计调整。 2、内部控制的设计和执行 常见问题： 内部控制制度不健全或未有效执行，历史财务会计资料不完整，导致会计信息失真。（例如：业务交易执行、授权、记录未有效分离，大量随意地更改原始或记账凭证，原始凭证不完整，业务记录不完整、不系统、混乱或无记录，业务记录与会计记录无勾稽关系，账表不符等。） 规范的思路与方法： 1）内部控制薄弱，影响了财务报表的真实性，企业应在中介机构的辅助下，根据企业的实际情况梳理并完善内部控制制度。健全内部控制制度并对历史财务信息规范后，应当切实执行内部控制制度，做到有监督、有记录、有反馈。 2）对于历史上存在财务核算基础薄弱，证、账、表不符情形的，应考虑重新审核原始凭证进行账务调整，或重新进行会计核算。 3、采用不合理的会计准则 常见问题： 企业并未按照《企业会计准则》进行会计核算，例如有的小微企业执行《小企业会计准则》。 规范的思路与方法： 挂牌企业应按照《企业会计准则》进行核算，编制并且披露财务报表。执行《小企业会计准则》的应转为执行《企业会计准则》，在转为执行《企业会计准则》时，应当按照《企业会计准则第38号–首次执行企业会计准则》和《小企业会计准则》所附的《小企业会计准则与企业会计准则会计科目转换对照表》进行会计处理。申报期之内存在会计准则转换的，应当按照《企业会计准则》编制可比较会计报表。 4、会计政策和会计估计的选用 常见问题： 1）会计政策和会计估计选用不符合《企业会计准则》的要求。比如本化政策不适当，研发费用不符合资本化条件的进行资本核算；（这个与企业申请高新企业有关，需要特别注意，尽量做到两者兼顾） 2）选用会计政策和会计估计不当，导致会计信息不能如实反映企业的财务状况、经营成果和现金流量。比如说：折旧年限过长，折旧计提不足，折旧或摊销方法、年限、残值率不当或经常变更；应收款项坏账准备计提比例过低；（主要是会计为了方便都按照税法做账了） 3）报告期内会计政策和会计估计不能保持连贯。如会计政策和会计估计随意变更，滥用会计政策和会计估计进行利润调节等。 规范的思路与方法： 1）中介机构应该根据企业的实际经营情况，逐项分析企业选用的会计政策和会计估计是否符合《企业会计准则》的要求。对于不符合《企业会计准则》要求，不符合企业实际经营情况的会计政策和会计估计，应当根据谨慎原则，在参考同行业可比较公司的情况进行调整，重新选用，并对财务报表进行追溯调整； 2）对于报告期内存在滥用会计政策和会计估计的，应当进行追溯调整； 3）对于在报告期内重大的会计政策和会计估计变更，中介机构应予合理关注，论证其合理性并充分披露。 5、基准日资产、负债的真实性和完整性考虑 常见问题： 企业在股份制改造基准日账簿记录和报表列报的资产、负债不真实、不完整，主要的表现为： 1）货币资金与账面数不一致，存在公款私存，公司资金往来使用个人账户的情形； 2）存货实际盘点数与账面数不一致； 3）固定资产盘点数与账面数不一致； 4）应收款项函证数与账面数不一致； 5）负债函证数与账面数不一致等。 规范的思路与方法： 1）企业应在基准日扎账后，配合中介机构对资产和负债进行清点、函证，清产核资，确定资产和负债真实性、完整性。 2）对于存在公款私存，资金往来使用个人账户情形的，应停止使用个人账户，将存在个人账户的公司款项即时归还至公司账户，核对分析该个人账户中属于公司业务往来的资金流水的真实性。 3）对于其他资产、负债项目存在不一致的，应当进行盘盈盘亏会计处理。

Post Views: 35,827 中国（China）新四板是指由地方政府管理的、非公开发行证券的场所，是资本市场服务小微企业的新的组织形式和业态，是多层次资本市场体系的组成部分。也叫区域性股权市场。 2012年，为促进中小企业发展，解决“中小企业多、融资难；社会资金多、投资难”，即“两多两难”问题，中央允许各地重新设立区域性股权市场，研究并推动在沪深交易所之外进行场外资本市场试验。 2012年8月，中国证监会发佈《关于规范证券公司参与区域性股权交易市场的指导意见》，从政策层面首次确认中国多层次资本市场包括四个层次。新四板，也叫“四新板”、“N板”、“科技创新板”，“四新”即新产业、新业态、新模式、新技术。新四板就是服务四新企业，希望通过上海股权交易中心“四新板‘这个平台，实现资本市场与实体经济的对接，促进四新企业转型升级发展，解决科技创新型中小企业融资难的问题。 2014年5月25日，中国国家主席习近平在上海调研时期明确要求上海在推进科技创新、实施创新驱动发展战略方面走在全国前列、走在世界前列，加快向具有全球影响力的科技创新中心进军。为贯彻落实国家创新驱动发展战略，健全多层次资本市场体系，充分发挥多层次资本市场在推进上海建设具全球影响力的科技创新中心的重要作用，更好地支持科技创新企业对接资本市场，有效缓解科技创新企业融资难问题，助力“大众创业，万众创新”，促进创新企业快速发展。 新四板的服务对象和功能 ·新四板服务对象 新四板的服务对象，是尚未进入成熟期但具有成长潜力且满足有关规范性要求的科技创新中小企业，认定原则如下： 遵循市场化认定原则，主要通过企业充分披露“科技创新”特征，推荐机构发表意见来判断。科技创新板将主要参照现有关于科技创新型企业的有关认定标准和结果作为依据。如是国家、省、市、自治区认定的“高新技术企业”、“专精特新企业”、“小巨人”、“小火炬”等科技创新企业或具有发明专利且与实际主营业务有关或与拟开展业务有关的企业。 ·新四板市场定位 1. 服务内容：更加注重利用互联网金融平台为挂牌企业提供融资服务，打造综合金融服务平台，并促进间接融资与直接融资以“投资联动”方式加强科技创新型中小企业的服务。 2. 服务方式：挂牌企业採取非公开发行股份方式进行融资，市场交易採取协议转让、探索研究并逐步向做市商等多种交易方式并存的模式发展。 3. 服务区域：首先面向上海市，尤其是张江高新技术产业开发区（一区22园）的科技创新型中小企业提供服务，根据试点进展情况，逐步拓展服务区域。 4. 主要功能： A、融资发展创新融资方式，拓展科技创新企业的融资渠道，促进企业发展。除现有的私募股权融资、私募债券融资、银行贷款等融资方式，科技创新板还将率先试点p2p网贷、股权众筹、优先股或夹层融资以及资产证券化等创新产品。 B、股权交易优化交易规则，探索适时引入做市商交易等交易机制，促进科技创新型企业股权交易。 C、上市孵化引导和培育科技创新型企业对接多层次资本市场。 D、并购退出促进科技创新型企业并购，实现间接上市与投资退出。 作为场外市场重要组成部分的“区域性股权交易市场”，前身大多是从上世纪90年代初由各个地方政府出资设立，以配合国企改革、服务地方国有产（股）权流转融通为目的而设立的各种地方性产权交易中心。 目前，中国全国各省市自治区已陆续成立31家区域性股权交易中心。2014年12月初，证监会主席肖钢在“民族地区股权市场规范发展座谈会”表示，区域性股权市场是由地方政府管理的、非公开发行证券的场所，是资本市场服务小微企业的新的组织形式和业态，是多层次资本市场体系的组成部分。区域性股权交易市场是为特定区域内的企业提供股权、债券的转让和融资服务的私募市场，成为中国多层次资本市场的重要组成部分。 至于运行规范以及交易规则方面，四板市场的发展仍然受到一些限制。国务院38号文对四板市场的基本交易规则等做出某些禁止性规定，《规定》虽然从形式上看是证监会对于证券公司参与四板市场业务的规定，但是也在一定意义上是对于四板市场的基本运作规范做出规定。由于这两个文件，国家对于四板进行多方面限制，包括股东人数不能突破200人，四板只能够在本区域内发展，不能拆细、连续交易、不能採取做市商制度等。

Post Views: 36,061 引言 中国（China）公司乐视（LeTV）生态的风险在叠加，这是随着乐视生态战略推进的必然结果，“临界点在哪里”这是一个真问题。基于模型化的思维推理和数据分析，乐视生态的战略新兴风险是客观存在的。现在就随《大橙报》来了解市值管理专家，商业生态思想奠基人周掌柜（Zhou Zhanggui）对于这个问题的看法。 中国（China）公司乐视集团（LeTV）的多名副总裁级别高管几乎在同一个时间刷屏《乐视招惹上黑公关是为什么？深挖硬件免费如何惹祸》这篇文章，其中一位副总裁点评是：“没有被‘黑公关’黑过的企业，一定是缺乏知名度或是发展潜力的企业。创新和变革一定会触动现有格局里的既得利益者，所以容易遭到疯狂的反扑和攻击。” 可见最近针对乐视生态战略“作秀”、“浮夸”、“缺少核心竞争力”的新一轮攻击刺激了高管们的自尊心，让他们产生了明显的逆反心理。 问题的核心是：乐视的大手笔生态运作，大胆的“秀肌肉”是否会为公司带来系统性风险？乐视生态是否健康？ 市值管理专家，商业生态思想奠基人周掌柜（Zhou Zhanggui），从生态型企业的广义风险，和乐视样板企业的狭义风险两个角度，和大家一起探讨，哪些是生态的风险？哪些是乐视的风险？哪些是普遍经营的风险？ 从大逻辑开始，先抛开绝对性风险的界定，另一个话题可以作为一个铺垫性的开头，这就是：站在不同的角度的讨论者看风险的角度是什么？ 对于创始人贾跃亭：创业已经是九死一生的人生旅程，面对之前对背景复杂等质疑，作为一个商道文化著称的山西人，他目前对企业最好的战略性布局就是分享股份以及快速爆发。 这是一个很有中国（China）特色的话题，当一个拥有财富的人把一多半的股份分给了员工，通过融资绑定更多的国资或大资本，和更多的大众产生联系，当一个企业家以“慈善”和“进取心”的角度出现，对于贾跃亭来说，他的这一系列做法的本身就是稀释风险的行为。 对于乐视高管：在中国的时代背景下，完美的理想化生存环境是不存在的，对于高管而言，他们更希望找到有进取心和担当的老板带动自己在职业道路上有创业般的速度狂奔，何况天塌下来也有人扛着，在这些大逻辑下，如果老板又像贾跃亭一样对员工激励慷慨以及豪爽，他们宁愿带着“士为知己者死”的情怀，参与到一个充满梦想的企业。 对于乐视员工：员工是乐视生态战略大发展，以及公司价值、影响力提升的最大受益者，从微观的角度，他们看到的是高层的进取心，以及市场势如破竹的进展，对这样的团队和环境，乐视的员工除了自信、自豪和一点点自负，也不太容易用风险的角度衡量更宏观的战略。 对于媒体：目前媒体看乐视的风险分析更多的是挑战现金流、免费策略和资本运作等战略的进攻性，这些质疑都是对于明星企业传统思维的常规质疑，其实并没有用业内人士的商业逻辑提出强有力的支撑论述，他们并没有能力提出更有系统性的风险分析模型，只是在提示风险。 对于公众和用户：媒体上对乐视的讨论，应该说从某种程度上提高了乐视产品和品牌的知名度，在中国这样多层次广义消费的市场，能让人知道名字就意味着一半人潜在的消费购买，所以乐视的曝光率对于提高产品销售是有支撑作用的。 乐视生态的七大战略性风险 基于模型化的思维推理和数据分析，乐视生态的战略新兴风险是客观存在的，主要有以下七点： 生态战略先发优势失效。目前从外部看，没有更直接的感知和数据证明乐视生态用户的大规模消费效率的提升，补贴砸出来的用户如果没有生态级沉淀，补贴的费用就是不可逆的转为亏损。 生态级产品粘性下降。生态级产品的粘性，是指构建产品内生态的应用效率的问题。乐视通过生态级产品打价格战快速获取生态用户，这是没有问题的，但是其中用户的粘性取决于内容的质量。 产品被甩出第一阵营。市场对乐视的担忧不是没有道理的，因为和集大成的梦想比，乐视几乎在每个领域都有世界最强劲的对手。 资本运作时代红利提前结束。乐视和小米、华为不同的一点是，他自身主要是靠资本市场的整合能力提供资金支持，小米盈利能力是很强的，华为更强，乐视若不能很好利用A股市场最后几年的独特优势快速发展，未来2-3年A股注册制推动之后很可能融资环境没有这么宽松，资本市场一旦从“市梦率”到“市盈率”来看待乐视，乐视盈利能力不一定经得起推敲。 内容和IP运营不达预期引发雪崩。乐视体育号称的400多个IP的变现能力是需要进一步观察的，而一旦3-5年的运营权到期后，其他的上市公司或者竞争对手不惜代价的抢夺其中的IP运营权，乐视目前看来绝对的垄断地位会受到极大的挑战。而这背后的商业逻辑是，竞争对手通过资本市场溢价同样可以获得新IP的出价资本，而乐视已经具备的议价能力失去的时候的股价影响极有可能是雪崩效应。 组织力无法承受战略进攻性挑战。乐视的生态战略是靠“战略思想”获得领先优势，若成为一种辩证思维单一的执行力文化，以及形成对贾跃亭的造神式追捧，这个组织就会面临巨大的不确定性风险。 公关战略导致公众对抗性预期。从更高端的“生态级企业”的传播来看，出现明显的问题：一是，自说自话严重，读者听不懂；二是，语调过于自负，没有带来参与感；三是，不断拉高读者预期，已经形成了非常明显的逆反心理；四是，对生态级产品与受众连接的考虑较少，用了过多的时间传播贾跃亭个人品牌。以上都是传播的战略性风险，如果乐视作为一个明星企业不能很好的把握公关的口径和思维，这也可能是被事件型问题点燃溃败的导火索。

Post Views: 35,838 中国（China）新三板可说是名副其实的创业板，也就是不符合中国主板和中小板上市的企业，可以到这个板块上来进行融资。2015年中国新三板异常火热，不少企业纷纷搭上新三板快车。那么，究竟什么样的企业适合登上中国新三板呢？现在就随《大橙报》，来了解最适合上中国新三板的10类企业。 1、尚未盈利的互联网和高新技术企业 证监会：（转板预期）允许符合一定条件、尚未盈利的互联网和科技创新企业在全国中小企业股份转让系统挂牌满12个月后到创业板发行上市。互联网时代+ 可穿戴+机器人+大消费（阿里巴巴（Alibaba）、京东（JD）等等）。 2、未来2至3年有上市计划的企业 审核制到注册制，上市是第二次创业，上市仍需要较长时间的准备和可以预期的业绩支撑和成长性。避免直接上市，时间紧、任务重，影响企业自身业务发展。从原罪到规范治理，只有时间可证明公司是一个优秀的公众公司，以一个公众公司的形象提前进入规范的公司治理，将主要问题提前暴露在公众面前，提前消除媒体的负面关注度。 3、寻求并购和被并购机会的企业 中国（China）已经进入了并购时代，上市公司的多元化发展和规模化效应，寻找新的爆发点，私募股权（PE）的转型和并购基金的兴起。新三板将成为中国的纳斯达克，成为创业、创新的数据库，成为上市公司、并购基金的猎物。反过来，中小微企业在资金、技术、人才引进面临瓶颈的情况下有了新的发展方向（被收购）。 4、未来没有接班人的企业 创业者已老，民营企业已经全面进入接班时代，多数民营企业家的子女并不愿意从事父辈所从事的事业。企业未来怎么办？是留个子女一个困难重重的企业呢？还是留个子女一个可以流通的公众公司股票？显然是后者。 5、未分配利润比较多，想分红又想少缴税的企业 财税（2014）48号：持股期限在1个月以上至1年（含1年）的，暂减按50%计入应纳税所得额；持股期限超过1年的，暂减按25%计入应纳税所得额。上述所得统一适用20%的税率计征个人所得税。 6、拟进行股权激励的企业 一个企业最珍贵的是人才，这个年头如果说你是某个企业高管或核心技术人员不持有一点股票都不好意思再混下去。无论是上市公司或非上市公司，留住人才的最好办法就是让他也成为公司的主人，能分享公司成长的价值。而每一个员工都希望自己持有公司的股权是有价值的是可以变现的，那么只有上市或者挂牌的公众公司可符合这个特点。所以对那些非常重视人才的公司，上新三板和不上新三板影响是不一样的。 7、现金流比较好，可以获得银行更多信用贷款的企业 中小微企业最难的是银行融资，虽然目前大多数银行都和新三板企业展开合作，但是要想通过股票质押融资获得（信用）贷款，新三板企业还是需要能够给出一个现金流比较好的财报，规范的治理、券商的辅导、证券从业资格的会计师审计，增信措施的进一步加强，基本上可以通过股票质押获得一定的（信用）贷款。如果在挂牌的时候同时引进投资人，部分银行可以给出等额的信用贷款。 8、受IPO政策限定暂时难以上市的企业 新三板是以重信息披露为主交易场所，包容性非常大，那些在A股折戟的企业，最合适在新三板上挂牌（实行分层管理，优势更加明显），如超过200人的公司、担保公司、城商行、小贷公司、PE管理机构以及因业绩下滑被否的企业不仅可以给投资人多一个退出通道，而且可通过做市商、定向增发、发行债券、优先股等方式实现快速发展。 9、有一定盈利能力，又打算融资的企业 新三板虽然不设财务指标、不限所有制，但是对企业是否具有持续盈利能力要求越来越高。一个缺乏持续盈利能力的企业是不适合到新三板挂牌的，当企业最缺钱的时候是最不合适融资的，不建议纯粹以融资为目的上新三板。新三板每一年的维护费也在30万元人民币左右，对于初创企业是有一定压力的。 10、强势品牌效应的企业 对于那些比较依赖于品牌的消费类企业，上新三板和在各大卫视做广告有一拼，但是费用相差十万八千里。随着新三板规模越来越大，这种品牌效应也越来越明显。

Post Views: 35,879 2016年5月份中国全国股转系统（俗称新三板）将实施内部分层，时至今日，最终分层方案仍未公布。但分层的财务数据已揭晓。截至2016年4月29日年报披露截止日，新三板共计6945家公司须披露2015年年度报告，其中，6883家已完成披露工作，62家公司未能按期披露年度报告。 新三板发布公告称，因2016年4月30日非披露日，根据《全国中小企业股份转让系统业务规则（试行）》相关规定，决定自2016年5月3日起暂停上述公司股票转让。 根据中国媒体统计，2015年营业收入超过1亿元的企业达到2543家，超过10亿人民币的企业有150家，超过100亿人民币的企业有三家；净利润超过10亿人民币的有7家企业，超过1亿人民币的有128家，超过2000万人民币的企业达到1323家。 以2016年4月27日收盘计算，市值超过6亿人民币的企业达到831家。 按照此前新三板发布的分层征求意见稿，标准一为：最近两年连续盈利，且平均净利润不少于2000万人民币（净利润以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据）；最近两年平均净资产收益率不低于10%（以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据）；最近3个月日均股东人数不少于200人。 标准二为最近两年营业收入连续增长，且复合增长率不低于50%；最近两年平均营业收入不低于4000万人民币；股本不少于2000万人民币。 标准三为最近3个月日均市值不少于6亿人民币；最近一年年末股东权益不少于5000万人民币；做市商家数不少于6家。 近日，主办券商坊间传言最终版分层方案有变动，第一套标准删除了“最近3个月日均股东人数不少于200人”的要求，第三套标准增加了“合格投资者不少于50人”的要求。但至今未获得官方证实。 截至4月29日，挂牌公司达6945家，总股本4035.91亿股，其中无限售股本1426.79亿股，总市值达3.06万亿元。今年以来，挂牌公司股票累计成交615.85亿元，其中做市方式转让的股票累计成交346.50亿元。 新三板挂牌企业分层 促进优秀企业脱颖而出 北京科创企业投融资联盟秘书长、新三板英雄会创始人、三板汇投资公司董事长李浩指出：“新三板挂牌企业分层在5月份正式实施，这将促进优秀的企业脱颖而出，吸引更多投资者的目光。” 他说，对比创业板的上市条件，这次新三板的创新层企业在连续两年净利润等财务指标筛选标准方面，已经远远超过创业板上市公司。相较创业板公司，新三板创新层企业的价值被大大低估，具有更高的投资价值。 他说，随着未来新三板恢复正常交易状态后，新三板创新层企业的流动性指标会更加优秀，因此创新层企业更值得投资者高度关注。分层只是新三板制度完善的第一步而已，市场对于新三板的下一步动作，如转板等更是报以更大的期待。期待更多创新层企业以及社会各界有识之士参与第二届中国科创企业投融资高峰论坛，共同携手新三板，让企业的未来踏上资本发展的快车道。