Post Views: 35,929 2015年12月，中国证监会暂停了私募机构在新三板的挂牌以及融资。2016年5月27日，股转系统发布《关于金融类企业挂牌融资有关事项的通知》（简称《通知》），这则通知宣布了新三板的私募时代彻底结束。曾经造就新三板最大财富神话的私募机构，将逐渐在新三板淡出，并回归其行业本质，而新三板也将因此进入2.0时代。 1 还没挂牌的私募想挂牌？必须满足这8个条件。 自从九鼎集团和中科招商在新三板获得成功后，大量私募机构希望挂牌新三板，但是股转系统于2016年5月27日发布的《通知》，提出了8个方面的挂牌条件（以下简称“新八条”）。因为新八条的存在，不少试图挂牌新三板的私募已经无缘挂牌，除非他们在一年之内完成整改。 这8条分别是： 1.管理费收入与业绩报酬之和须占收入来源的80%以上，也就是说主要收入来源是正儿八经的代客理财收入； 2.私募机构持续运营5年以上，且至少存在一支管理基金已实现退出； 3.私募机构作为基金管理人在其管理基金中的出资额不得高于20%； 4.私募机构及其股东、董事、监事、高级管理人员最近3年不存在重大违法违规行为，不属于中国证券基金业协会“黑名单”成员，不存在“诚信类公示”列示情形； 5.创业投资类私募机构最近3年年均实缴资产管理规模在20亿元人民币以上，私募股权类私募机构最近3年年均实缴资产管理规模在50亿元人民币以上； 6.已在中国证券基金业协会登记为私募基金管理机构，并合规运作、信息填报和更新及时准确； 7.挂牌之前不存在以基金份额认购私募机构发行的股份或股票的情形； 8.全国股转公司要求的其他条件。 2 已挂牌私募整改难度巨大，代价极其昂贵，不排除将有私募主动寻求摘牌 大部分已挂牌私募机构是不能满足条件的。这意味着这些私募必须整改，而其中难度之巨大、代价之高昂，超出想象。因此，不排除会有私募放弃整改，选择摘牌。 “新八条”第1条要求私募管理费收入与业绩报酬之和须占收入来源的80%以上。以下取九鼎集团和中科招商为例，说明该规定对于私募的影响。 九鼎集团2013年的投资管理收入（即管理费收入与业绩报酬之和）3亿元人民币，占比96.68%。2014年4.18亿元人民币，占比60.79%。而2015年6.39亿元人民币，收入占比仅25.31%。 中科招商更加明显，2013年管理费收入4.38亿元人民币，占总收入63.17%。而到2015年，管理费4.58亿元人民币，占营业总收入比仅为18.87%。 硅谷天堂投资管理收入占比只有17.77%，投资收益占比竟然高达81.65%。 实际上，对九鼎来说，登陆新三板就是为了转型做金控平台，这一战略目前很成功，银行、证券、保险、基金、支付全面开花。 九鼎集团旗下已经有如此多的资产和业务，要想在1年内将管理费收入与业绩报酬占比从25%提高到80%以上，几乎是一件不可能完成的任务。目前，九鼎集团应做的是剥离PE业务，并取消在中国基金业协会的备案，直接以金控集团的身份在新三板存在，但此操作成本极高。 同样，对于中科招商而言，2015年8月股灾期间举牌17家A股公司，共花费了40多亿元人民币。其中还有刚被顺丰借壳的鼎泰新材。2015年管理费4.58亿元人民币，占营业总收入18.87%，而举牌A股上市公司带来的公允价值变动受益达到18.46亿元人民币，占营收75.99%，投资收益占比5.14%。 如果要达到管理费收入与业绩报酬之和须占收入来源的80%以上，中科招商必须要处理掉手上的A股持股，并且降低投资收益占比。代价同样不小。当然，如果这些股票总是亏钱，那是另外一件事。 3 挂牌红利基本没了，很多私募可能都不想玩新三板了 一方面，私募股权机构要想挂牌或留在新三板的难度大大增加，另一方面，私募股权机构的红利大大减少，监管明确表示将在融资、投资、信息披露等方面严格监管。这意味着，即便能挂，可能也没必要挂了。 首先，LP转股已经被叫停。这个“创新”曾经是各大私募股权机构挂牌新三板最大的动力之一，将已有的有限合伙人转成股东，迅速扩大资产负债表，堪称神操作。 其次，融资更困难。监管要求每次发行股票募集资金的金额不得超过其发行前净资产的50%，前次发行股票所募集资金未使用完毕的，不得再次发行股票募集资金。 第三，私募股权机构利用自有资金投资更加困难。首先，管理费收入与业绩报酬之和须占收入来源的80%以上；其次，私募机构作为基金管理人，在其管理基金中的出资额不得高于20%，还要建立受托管理资产和自有资金投资之间的风险隔离、防范利益冲突等制度。 第四，信息披露要求大幅提高。股转系统本来对挂牌公司的季度报告的披露并无强制要求，但是现在私募要求披露季度报告，在定期报告中充分披露在管存续基金的基本情况和项目投资情况等。 Previous Post Next Post
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Post Views: 35,931 亚洲基础设施投资银行（Asian Infrastructure Investment Bank，缩写为AIIB，简称亚投行）行长金立群表示，亚投行2016年下半年还将有20个新成员加入。 亚投行于2016年1月正式成立，目前已有57个成员国，新成员加入后，亚投行规模将超过拥有67个成员的由美日主导的亚洲开发银行（ADB）。 此前在亚投行年会上，金立群透露，亚投行已有24个意向申请者。接纳新成员的截止日期为2016年9月30日，他表示希望新成员可以在2017年初正式加入。 根据报道，金立群于6月28日在夏季达沃斯（Davos）“一带一路：多方共赢”分论坛上表示，亚投行会支持非“一带一路”覆盖国家，地区性丶全球性的合作会让所有人受益。“大家同在一条船上，互相连接，有着共同利益。” 中国（China）发改委对外经济研究所国际合作室主任张建平对21世纪经济报道表示，随着亚投行成员的迅速扩充，亚投行的投资项目超越“一带一路”范畴，进入到其他地区是非常自然的。 与此同时，亚投行在寻求与世界银行丶亚洲开发银行的合作，“将来如果世界银行在一个国家搞项目，亚投行感兴趣的话也可以联合融资进行支持，所以不会局限在‘一带一路’国家。” 亚投行首批四个项目 总计5.09亿美元的贷款 目前，亚投行董事会已通过批准了亚投行首批四个项目总计5.09亿美元的贷款，涉及孟加拉国（Bangladesh）丶印尼（Indonesia）丶巴基斯坦（Pakistan）和塔吉克斯坦（Tajikistan）的能源丶交通和城市发展等领域。 金立群表示，资金是有限的，银行在进行项目投资时将尽量做到地区的平衡丶国家的平衡，投放资金的时候尽量考虑到项目是否对周边区域有好处。“如果有两个项目，一个项目只对这个国家有好处，另一个项目是对周边丶临国丶整个地区有好处，我们当然会选择后者。” 张建平表示，亚投行是一个国际性的金融机构，因此在项目投资时会考虑国家和地区的平衡。亚投行的资金是非常重要的资源，能够帮助很多国家发展。作为一个国际性机构，不可能所有的资金都投到亚洲，那样非洲和拉丁美洲会有意见。 他表示，所以在项目投资时，它会考虑到不同区域之间的平衡。很多亚投行成员都希望资金能够支持本国的项目发展，在选择过程中也要考虑不同国家的不同需求，做到一个平衡。” 金立群还指出，亚投行对融资项目有三个要求，即必须在金融上具有可持续性丶环保丶在社会上被广泛接受。 在谈及“一带一路”的愿景时，清华大学苏世民书院院长表示，“一带一路”倡议的最高境界是形成一个松散有效的经济共同体，相关地区的国家通过经常磋商减少纷争，使经济能够“走在一起”。 李稻葵表示，“一带一路”的愿景有两个层次，第一个层次是通过中国的发展带动相关地区的基础建设投资，达到互联互通。“我们的产品丶服务走出去能够畅通无阻，这是一个比较直接的丶明显的目标。” 第二个层次指二十年丶三十年之后，“一带一路”倡议有望促使相关地区与中国形成一个松散丶比欧盟高效的经济共同体。“这些地区经常在一起协调关税政策丶货币政策丶金融政策，这一片在经济上可以走到一起，从而避免出现上个星期五出现的事情，避免争吵，这可能是‘一带一路’倡议的最高境界。” 对于李稻葵所说的这一愿景，国务院发展研究中心世界发展研究所副所长丁一凡分析称，欧盟一直是希望构建一个联邦的，与这一目的不同，“一带一路”倡议是主权国家之间进行的合作，亚投行丶上合组织是推进“一带一路”的多边合作机制。 因此，未来在该地区形成大的贸易丶经济合作组织，设立自由贸易区，加强自由贸易和投资是可行的。 Previous Post Next Post
