从创业到上市股权之变、变、变

中国（China）新四板 促进科技创新中小企业转型升级发展

Post Views: 35,834 中国（China）新四板是指由地方政府管理的、非公开发行证券的场所，是资本市场服务小微企业的新的组织形式和业态，是多层次资本市场体系的组成部分。也叫区域性股权市场。 2012年，为促进中小企业发展，解决“中小企业多、融资难；社会资金多、投资难”，即“两多两难”问题，中央允许各地重新设立区域性股权市场，研究并推动在沪深交易所之外进行场外资本市场试验。 2012年8月，中国证监会发佈《关于规范证券公司参与区域性股权交易市场的指导意见》，从政策层面首次确认中国多层次资本市场包括四个层次。新四板，也叫“四新板”、“N板”、“科技创新板”，“四新”即新产业、新业态、新模式、新技术。新四板就是服务四新企业，希望通过上海股权交易中心“四新板‘这个平台，实现资本市场与实体经济的对接，促进四新企业转型升级发展，解决科技创新型中小企业融资难的问题。 2014年5月25日，中国国家主席习近平在上海调研时期明确要求上海在推进科技创新、实施创新驱动发展战略方面走在全国前列、走在世界前列，加快向具有全球影响力的科技创新中心进军。为贯彻落实国家创新驱动发展战略，健全多层次资本市场体系，充分发挥多层次资本市场在推进上海建设具全球影响力的科技创新中心的重要作用，更好地支持科技创新企业对接资本市场，有效缓解科技创新企业融资难问题，助力“大众创业，万众创新”，促进创新企业快速发展。 新四板的服务对象和功能 ·新四板服务对象 新四板的服务对象，是尚未进入成熟期但具有成长潜力且满足有关规范性要求的科技创新中小企业，认定原则如下： 遵循市场化认定原则，主要通过企业充分披露“科技创新”特征，推荐机构发表意见来判断。科技创新板将主要参照现有关于科技创新型企业的有关认定标准和结果作为依据。如是国家、省、市、自治区认定的“高新技术企业”、“专精特新企业”、“小巨人”、“小火炬”等科技创新企业或具有发明专利且与实际主营业务有关或与拟开展业务有关的企业。 ·新四板市场定位 1. 服务内容：更加注重利用互联网金融平台为挂牌企业提供融资服务，打造综合金融服务平台，并促进间接融资与直接融资以“投资联动”方式加强科技创新型中小企业的服务。 2. 服务方式：挂牌企业採取非公开发行股份方式进行融资，市场交易採取协议转让、探索研究并逐步向做市商等多种交易方式并存的模式发展。 3. 服务区域：首先面向上海市，尤其是张江高新技术产业开发区（一区22园）的科技创新型中小企业提供服务，根据试点进展情况，逐步拓展服务区域。 4. 主要功能： A、融资发展创新融资方式，拓展科技创新企业的融资渠道，促进企业发展。除现有的私募股权融资、私募债券融资、银行贷款等融资方式，科技创新板还将率先试点p2p网贷、股权众筹、优先股或夹层融资以及资产证券化等创新产品。 B、股权交易优化交易规则，探索适时引入做市商交易等交易机制，促进科技创新型企业股权交易。 C、上市孵化引导和培育科技创新型企业对接多层次资本市场。 D、并购退出促进科技创新型企业并购，实现间接上市与投资退出。 作为场外市场重要组成部分的“区域性股权交易市场”，前身大多是从上世纪90年代初由各个地方政府出资设立，以配合国企改革、服务地方国有产（股）权流转融通为目的而设立的各种地方性产权交易中心。 目前，中国全国各省市自治区已陆续成立31家区域性股权交易中心。2014年12月初，证监会主席肖钢在“民族地区股权市场规范发展座谈会”表示，区域性股权市场是由地方政府管理的、非公开发行证券的场所，是资本市场服务小微企业的新的组织形式和业态，是多层次资本市场体系的组成部分。区域性股权交易市场是为特定区域内的企业提供股权、债券的转让和融资服务的私募市场，成为中国多层次资本市场的重要组成部分。 至于运行规范以及交易规则方面，四板市场的发展仍然受到一些限制。国务院38号文对四板市场的基本交易规则等做出某些禁止性规定，《规定》虽然从形式上看是证监会对于证券公司参与四板市场业务的规定，但是也在一定意义上是对于四板市场的基本运作规范做出规定。由于这两个文件，国家对于四板进行多方面限制，包括股东人数不能突破200人，四板只能够在本区域内发展，不能拆细、连续交易、不能採取做市商制度等。 Previous Post Next Post

中国（China）文化旅游项目 获得银行资本重视及融资

Post Views: 43,544 文化旅游项目在中国（China）获得银行资本的重视，因为根据《2014年度文化金融合作项目库》98个信贷融资项目当中，有超过30%的项目都是文化与旅游融合项目。同样，在中国的19个债券融资项目中，文化旅游项目也超过50%。现在就随《大橙报》一起来了解文化旅游项目受重视的原因。 根据资料显示，文化旅游项目受到银行资本的重视主要有三个方面的原因，即： 首先、文化旅游项目一般都有土地的重资产抵押，很符合银行的授信条件要求。 其次、这些文化旅游项目都以未来门票收入作为资金回收的主渠道，有稳定的收入来源，能让银行下决心投资。 第三、这些文化旅游项目有大量基础设施建设，资金投入较大，是名副其实的“大项目”，银行不管从融资成本和还是业绩效果来说，都很钟意这类文化旅游项目。 根据中国人民银行统计，截止2013年12月，全国文化产业本外币中长期贷款余额累计达到1574亿元（人民币，下同），同比增长36.28%，高于全行业平均增速26.98个百分点。 据悉，连西藏都有阿里神山湖文化旅游项目入库，表明文化金融合作理念深入人心。当然，东部经济发展地区，更是文化产业发展最活跃的区域，项目多、资金量大、市场化程度高，是文化产业融资的“主阵地”。 除了旅游文化项目，文化园区项目是文化金融合作项目库的“第二梯队”。北京国棉文化创意产业园、江苏南通1895文化创意产业园、安徽芜湖华强文化科技产业园、宁夏银川动漫产业园、青海民族文化创意产业园等15个文化产业园区得到了银行的融资。 在支持文化产业内容生产方面，仅有几个项目是亮点：四川九寨沟藏族原生态歌舞乐《藏迷》制作推广项目获得了中国建设银行的融资，云南文化产业投资控股集团的《吴哥的微笑》和《辉煌新加坡》境外演出项目得到了中国进出口银行的支持。对此，中国财政部中央文资办负责人解释说，这次文化金融合作项目只是文化部系统内的项目，新闻出版和广电的项目还没有统计进来。 据了解，由于影视产业市场化程度高，金融机构关注得较早，这方面金融产品创新也较多，比如“影视贷”产品，帮助影视企业通过版权质押、版权应收账款及未来收益权质押的组合担保方式获得贷款，不再需要有形资产抵押或者担保，也能获得贷款。电影《集结号》从招商银行获得5000万元贷款，《唐山大地震》获得工商银行1.2亿元贷款，《金陵十三衩》获得民生银行1.5亿元贷款。这些都是单片贷款，很大程度上，导演、演员等创作团队过去在电影业积累的票房纪录，成为银行贷款的信心源泉。 北京银行也针对文化企业的特点，2007年创新推出“创意贷”文化金融特色产品，并相继推出“软件贷”、“智权贷”、“小额信用贷”等适用于不同行业、不同发展阶段文创企业的融资产品，已支持了千余户文化创意企业实现长足发展。 推动金融资本和文化资源对接是中国《文化产业发展专项资金管理暂行办法》确立的六大支持方向之一，也是创新财政投入方式的重要举措。产业发展资金的目的不是公益性的扶贫扶困，而是要扶优扶强，促进优势企业的发展，做大做强产业。 可是，什么样的文化产业项目是好项目？什么样的文化产业项目应该得到国家财政的扶持？由于运营成本和机构人力所限，财政资金的审核人员不可能对每个项目做到从内到外的严格“体检”，也不可能靠有限的专家说了算，更不可能靠企业自己申报说了算。引入众多专业金融机构的参与，财政资金与社会资本形成良性互动，从制度设计上是一次创新。由于金融资本也要投入真金白银，也要和项目有深度的利益关联，因此必然会对项目进入认真的核查分析，会通过大量专业的报表和单据，慎重地评估项目的质地，下决心与企业共发展，这样才能使一批企业逐渐发展壮大起来，使财政资金的扶持科学化、精细化，使有限的资金用到刀刃上。           Previous Post Next Post

中国（China）创业板企业孵化器 新三板上市的10大利惠

Post Views: 39,360 引言 新三板被誉为中国（China）创业板上市企业的孵化器，可以通过价格发现、引入风险投资、私募增资、银行贷款等方式增强挂牌企业的融资能力，同时，通过规范运作、适度信息披露、相关部门监管等，可以促进挂牌企业健全治理结构，熟悉资本市场，促进试点企业尽快达到创业板上市公司的要求。现在就随《大橙报》来了解挂牌新三板的好处。 从企业的视角看新三板，企业到新三板挂牌无疑是为了融资，但挂牌之后，到底会给企业带来哪些影响？以下是企业挂牌中国（China）新三板的好处。 1 转板上市 要讨论企业挂牌新三板的好处，首先就不得不提转板上市（IPO）。对想要把事业做大做强的企业家来说，可成功转登主板是最大的吸引力。 尽管新三板挂牌企业转板上市的具体细则还没有出来，但在两者之间搭建转板机制，为新三板挂牌企业提供转板上市的建立绿色通道的发展趋势已经十分明确。正是基于对转板上市的重视，相关机构在为企业设计新三板的挂牌方案时，明确将它与融资、定向增发等一起，列为重点关注对象。 2 财富增值 挂牌新三板之前，企业到底值多少钱，并没有一个公允的数值。但在企业挂牌之后，市场会逐渐对企业给出一个估值，并将有一个市盈率。现在新三板的平均市盈率在18倍左右，财富增值效果明显。为什么富豪榜中的人那么有钱？就是因他们拥有的资产价值被放大了，被什么放大？就是资本市场的市盈率。 这里需要指出的是，通常而言，市场对企业的估值有两种不同的价值体系，没有挂牌的企业是账面价值法，根据企业过去的净资产、总资产来估值。另一种是投资价值法，是根据企业未来能创造多少价值来估值，即市盈率概念。这也就是说，挂牌新三板之后，人们对企业的价值有了新的评估，这种评估着眼于未来、而非过去；着眼于结构升级、而非旧有面貌；着眼于创造新的价值，而并非原地踏步；不同的价值判断方式将会给企业以更多动力、机会、空间去开拓新的市场与新的事业，迅速提升发展水平。 3 吸引投资人 当前，中小企业最大的困难之一就是融资，而融资遇到的第一个困难，就是如何吸引和联系投资人。当一家企业登陆新三板后，它将获取券商、会计师、律师和股转公司的隐藏信誉保证，同时公司的信息已在一个中国全国性平台上公开进行展示，如果经营得良好，无疑对其寻找投资者是非常有力的。企业的信息在公开平台上曝光，更意味着已经接受公众的监督了，这时投资人对认知度和接受程度将明显提升，至少信任度会比非公众公司高。 现实情况也反映出，目前很多私募基金（PE）都将新三板企业纳入项目源。一旦他们发现机会，就会出手。甚至不用等到挂牌，有些企业在挂牌前，就因为要挂牌而获得了各类投资人的投资。通过挂牌企业更早、更快捷地获得了资金，投资人进入企业的价格也更低，对双方都是有好处的。 4 价值变现 挂牌前，企业运营缺钱需要去借贷，而挂了牌以后需要用资金时，只需要出售一部分股权即可，到市商制度实行以后，这种交易将会越来越便利同时由于市盈率的存在，在交易时，还将获得不小的溢价收益。除此之外，新三板还为原股东退出提供便利。不管是合伙人还是员工，都可以很方便的在市场上出售自己的股权，实现溢价退出，实现财产变现，当然，前提是过了限售期。 5 股权融资 融资，应该说是新三板之于挂牌企业最大、最直观的作用和好处。新三板就是一个让企业股权得以交易的“板”，它既不需要企业提供抵押，也不需冒险签订对赌协议，更重要的是它不仅能帮助企业迅速完成融资，而且还拥有融资的最大资本市场信用。 6 定向增发 股权转让融资用的是股东原来手中的股权，属于存量。如果股东不愿意用这种方式，还可以定向增发。定向增发是对特定对象的融资行为，用的是增量。原股东不用出让股权，但每人手里的股权会被稀释。 常见的股权转让一般伴有原股东股权的重大稀释，或者是原股东的退出。转让前后，企业的整体盘子基本是不变的。但是定向增发则是在原股东不变的情况下，增加新的股东。投入的资金任何人都不能拿走，注入企业的财产中，整体资信是增加的。 7 增加授信 企业成功挂牌新三板，是一种非常积极的信号。银行对这样的企业，是非常愿意增加授信并提供贷款的，因为今后企业的上升空间和发展潜力巨大，对银行放贷也是利好机会。 8 股权质押 挂牌新三板后，运用股权质押方式更为方便，融资渠道进一步拓宽。 9 品牌效应 挂牌新三板之后，就成为了非上市公众公司，企业的很多信息会做公开宣传，企业的影响力和知名度的提升效应是不言而喻的。 10 规范治理 为挂牌新三板，企业则必须需要进行规范的股份制改造，需要构建规范的现代化治理结构。如果企业历史上有不规范的遗留问题，还要进行集中处理和解决。 其实一个新三板挂牌过程，就是一个简化版的上市过程。在这个过程中，企业潜藏的瑕疵和风险将被集中披露，并得到系统地解决，不断调整与改造使得规范的治理结构得以建立，这对优化企业经营管理模式，提升运作水平，树立依法经营、规范化运转的意识有着重大推动作用，而待具备上市条件时，再操作起来时工作量将大为减少，困难障碍也会减小。 Previous Post Next Post